Hu, Bo. 2025. “A Job Ladder Model of Executive Compensation.” Review of Economic Dynamics, 55: 101257.
作者及單位：Bo Hu, Institute of World Economy, School of Economics, Fudan University; Shanghai Institute of International Finance and Economics
內容簡介：本文構建了一個基於“職位階梯”的動態合約模型，結合道德風險🧑🚒、搜尋摩擦和“挖角”報價（poaching offer），探討了高管薪酬結構的決定因素，特別是外部挖角如何影響高管的激勵合同。首先☎️，本文整合了ExecuComp🪙、Compustat和BoardEx等多個數據集關於高管職位流動、薪酬合同及公司信息，構建了一個全新的數據集🍯，從而揭示了高管職位流動在公司規模和行業差異方面的若幹新的特征性事實。數據分析的一個重要發現是“公司規模激勵溢價”，即在大公司中，高管薪酬中激勵性薪酬的比例更高💆🏽，且在高管職位流動率較高的行業中，這一溢價更為顯著。 其次☝🏿，本文建立了高管勞動力市場的“職位階梯”模型，並推導出最優激勵合同🕴。模型預測不僅與高管職位流動的特征性事實相符⛲️，還為公司規模激勵溢價現象提供了解釋🧑🏿🦰。具體而言，模型中的高管激勵源自公司提供的薪酬激勵以及跳槽帶來的“挖角激勵”（poaching offer incentives）🍩，兩者之間具有替代關系。隨著公司規模擴大，高管受到的挖角激勵逐漸減少😷，因此，大公司需要通過增加薪酬中的績效激勵來激勵高管，從而解釋了公司規模激勵溢價。模型校準後的激勵溢價與實際數據估計結果高度一致。進一步分析顯示👷🏼，在小公司中，“挖角激勵”占總激勵的比例較大；而隨著公司規模的擴大，該比例逐步下降，在最大規模的公司中則幾乎消失👶。
Review of Economic Dynamics創刊於1998年😅，由國際學術組織經濟動態學會（Society for Economic Dynamics）主辦，主要發表動態經濟學領域的高質量學術論文，涵蓋經濟波動和增長、勞動市場👩🦼、金融市場、貨幣經濟等主題👩🏼🍼，對推動經濟學動態分析方法的發展和應用具有重要影響。
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