沈紅波👲🏼、華淩昊⤴️、許基集🕵🏿，國有企業實施員工持股計劃的經營績效：激勵相容還是激勵不足📲，管理世界🤷🏿♂️，2018，第11期。
摘要：
員工持股計劃是國有企業混合所有製改革的核心環節⛱，對優化國有經濟布局、推動國有資本做大做強具有重要意義📔。本文按照“管理層激勵—公司治理—激勵效果”的分析框架🦇，實證檢驗了員工持股計劃對國有企業經營績效的影響路徑。研究發現🛝：（1）國有企業高管在員工持股計劃中參與比例的均值為22%⛲️，而該比例在民營企業中達到27%☎🍒，國企顯著低於民營企業。（2）與民營企業相比🥣，實施員工持股計劃的國有企業在降低代理成本、提高投資效率和減少超額雇員等公司治理層面的改善效果並不顯著。（3）國有企業實施員工持股計劃的經營績效弱於民營企業。市場反應方面，國有企業的短期公告效應與民營企業無差異🏋🏽♂️，但長期公告效應卻顯著弱於民營企業。另外🛌👨🏿✈️，相比民營企業⛅️，國有企業財務績效的增長也受到阻礙，但股票來源為非公開發行的國有企業與民營企業在財務績效方面差距縮小。為了深化國有企業混合所有製改革，在員工持股計劃的製度設計層面，建議國有企業提高管理層的參與比例，並強化績效考核與監督機製🧮。同時🤦🏽♀️，應當繼續鼓勵國有企業以增資入股的形式實施員工持股計劃🌻🦣。
關鍵詞：
員工持股計劃國有企業高管激勵公告效應財務績效
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