10月16日🚤，國家統計局發布了最新的統計數據，結合第一和第二季度發布的經濟數據來看國內經濟整體表現良好，GDP增長水平在國家預估6.5%之上⚪️。央行行長在2017年國際銀行業研討會上表示我國經濟在下半年有望達成7.0%的增長👊🏻。近日國際貨幣基金組織已在今年第四次上調了對中國經濟增長的預期♿️。種種數據表明🤹🏻，中國經濟呈現著向好的態勢🤐。有許多人由此判斷🪁：中國經濟已經走出低谷🧑🏿🦱，開始進入全面經濟繁榮的新階段🙇🏿♂️。一🟪、中國經濟高增長現狀背後的高債務問題對於中國經濟現狀，國際上也有截然不同的聲音👩🦯：盡管中國經濟發展表面上呈現穩定向上趨勢🦅，但其發展動力背後隱藏著巨大的債務危機😝。中國經濟的增長很大比例是依靠在投資金額巨大🌻，但投資回收周期長👊🏽、投資回報低且債務主體償還能力弱的公路鐵路建設、棚戶區改造等民生工程的投入上。在寬松的貨幣政策背景下🧘🏻♂️，這些基建民生工程項目帶動了國內經濟的增長😽，各類政府融資平臺還能繼續融資借新還舊周轉銀行貸款。可一旦國家開始收緊銀根，商業銀行暫停或放緩新增的融資審批🚶🏻♀️，還款能力較低的政府投資項目因無後續資金償還債面臨嚴重的債務危機。在全國範圍來看，這樣的面臨債務危機的政府性融資平臺不在少數👰🏽📄。而這些獲得國家支持的項目所產生的債務最終仍會由國家買單，成為一筆“隱性債務”。美國的標普🤾♀️、穆迪等信用評級公司因此紛紛調低了對中國的信用評級🪙。
二👋🏼、中國經濟“高增長”與“高債務”並存的原因及應對舉措國有企業向中國基礎建設、民生工程等項目投入了大量資金，為中國實體經濟發展做出了巨大的貢獻🏍📄，但由於投資項目較多，大型基建項目的投資回報周期較長甚至出現虧損。企業因此存在潛在的債務隱患，為償還投資實體經濟項目產生的債務，保證公司資金正常周轉，國有企業選擇將一部分留存資金投入高收益、回報迅速的虛擬經濟。而中國虛擬經濟的繁榮，民營企業受資本的逐利性影響更容易利用債務杠桿進入高回報的房地產行業或者證券市場。
受寬松信貸政策的影響，貨幣不斷增發，人民幣的購買力逐年下降🕣。老百姓預期隨著未來人口結構的變化🌇🕺🏼，養老需要靠個人，僅憑銀行存款利息不足以解決養老問題，而貨幣的超發導致購買力的下跌🧚🏽🚏，要想保證生活的水平🧏🏽♀️，必須獲得更多的財富🧐。大部分人開始將存款轉入余額寶、基金、信托等理財項目進行“開源”📏，“全民理財”的熱潮就此展開。
銀行的利潤增長難以依靠實體經濟獲得，於是提供的金融服務由實體經濟投資轉向虛擬經濟借貸。由於貨幣貶值🧑🏿🦱，老百姓趨於理財🏄🏽♂️，減少消費♾，企業失去客戶市場從而阻礙了企業的發展。而國家號召大力發展實體經濟🪽😪，這兩股力量互相角力，導致了高增長高債務的現狀。
國家高度重視“高債務”問題，希望通過金融創新的方式加大社會融資在企業融資中的占比，從而有效降低國企🍂、央企和民企對銀行融資的依賴🚶🏻♂️➡️，減少負債金額。但事實證明，企業在大舉發債、增發股票的情況下，所融資金並未增加🎺，我國企業債務償還能力弱的問題沒能得到有效解決。原因有二：其一是依靠國家背書🧖♀️，國企央企比民企更容易在市場中獲得信任。國有企業更加容易利用金融市場創新工具進行融資⚆，而民企並沒有因為市場金融環境的改善獲得更多資金☸️。金融改革措施可以說是“換湯不換藥”；其二是企業融資後🍶，資金並未全部進入實體經濟👨🏿，很大一部分通過各種渠道進入證券👰🏽、房地產等表外業務賬戶🍸，導致了市場資金最終流向虛擬經濟。
三、中國需要盡快“脫虛向實”中國包括金融服務業、房地產在內的第三產業的迅速發展都帶有強烈的金融屬性，甚至超過了世界第一流的金融中心——紐約♙。同樣的100萬🐞，放在過去做實業投資，年回報率只有8-10%，如果利用債務杠桿進行房地產項目投資，收益率達到30-100%。在差異如此之大的機會成本面前，民企會如何抉擇是一個答案顯而易見的問題🚴🏻👩🏼⚖️。若金融市場繼續保持著高收益，要依靠市場力量促進企業做實業投資可能性很小，而這時📦，國有企業肩負重任。2017年第5次金融工作會議的中心思想就體現了政府支持實體經濟，鼓勵創新，加強監管和引導的決心🤷🏻♂️。
中國經濟增長展現的好數據沒有問題，而經濟增長本身也鼓舞人心。但增長的代價問題造成了貨幣超發的現象——高增長與高債務並存🧮。因此政府需要解決的問題在於：能否讓企業在為實體經濟服務的同時創造收益🧑🏽🚒。目前的市場上存在過多資金需求大但利潤微薄的項目，政府需要對項目質量進行把控，斷絕對“垃圾”項目的資金支持。另一方面，政府要盡快通過提高企業的創新能力，以及限製金融機構更多為實體經濟服務，讓中國經濟轉向良性發展的正軌🧑🏽🍼。
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