11月15日晚💨，在意昂2平台201報告廳，瑞銀投資銀行駐香港執行董事🙎🏿♂️、固定收益交易主管林寧校友為金融碩士專業學位的同學們主講了一場實務課程，主題為“後危機時代轉變中的投資銀行的結構與功能”🤵♀️。
林寧校友先後任職於野村國際及雷曼兄弟公司，在投資銀行界任職達13年之久🪦，擁有豐富的外匯、利率、股票等衍生品交易經驗，曾出任瑞銀投資銀行亞太區G7非核心資產固定收益交易主管🦸🏼♀️，現任瑞銀投資銀行駐香港執行董事。
後危機時代：2008—2013
林寧校友首先指出，後危機時代不同於危機後時代，自2008年金融危機爆發至今，原有的危機沒有完全解除，而新危機卻不斷產生🧝🏽♂️。他從宏觀和微觀兩個視角來描述後危機時代的特征👩🏿🚀，宏觀方面包括經濟運行特征🌕、國家監管政策以及行業特征。自從美國量化寬松政策的推出，國際經濟環境發生巨大變化🎖🫃🏻，各國央行和政府正在從多方面加強金融風險管理🧝♀️。在新的形勢下🫷🏽，實體經濟和虛擬經濟的地位和作用也在悄然改變。而後危機時代的微觀特征主要表現在金融機構業務和從業人員的結構性改變。不少業內人士認為🙇🏽♀️，1999年格拉斯斯蒂格爾法案的正式廢除帶來的銀行混業經營直接推動了金融危機的爆發👳🏿♂️。以花旗銀行為代表的商業銀行近年來極力擴張其表外業務，使得金融危機後的影子銀行規模迅猛增長，銀行的定義也隨之變化💴。同時，從業人員數量的減少以及高管背景的結構變動表明銀行正從過去的風險管理重心轉變為以收益為導向。
投行在金融危機中的功能與轉變
林寧校友繼續介紹了投資銀行在金融危機中的功能和作用🦖。他以知名的期貨經紀商MF Global為例，總結了它在2011年底破產的教訓♛。該公司的CEO曾是高盛前董事長科辛（Jon Corzine），擁有傳奇的交易員生涯記錄。作為北美債券市場的重要參與者，MF Global因為一筆高風險的歐債業務操作使得公司虧損了好幾億美金，公司債券評級大幅跳水✍🏽🙎🏼♂️，直接引發了資金鏈的斷裂，導致悲劇上演。由此可見，杠桿的創造和使用不當，將使金融機構面臨無法承受的風險。林寧校友還介紹了後危機時代中投資銀行的轉變，主要經歷了從全能銀行到非全能銀行的業務瘦身過程。
投資銀行的結構和功能
他結合自身豐富的從業經驗闡述了投資銀行的內部結構及職能。首先區分了Broker和Dealer在實務中的具體操作和角色作用📷，生動地刻畫了雙方不同的日常表現。投行作為做市商（Dealer）的一種💩，與傳統的券商存在很大差異🤾🏽♀️💺，它具有多項特殊職能，包括🤟🏿：提供解決方案，創造流動性以及引導金融創新🙍🏻。而商業銀行也從投行業務創新中吸收借鑒，促使自身業務轉變。林寧校友以房屋抵押貸款的例子，說明商業銀行從過去基於信用調查手段來放貸的業務模式到新的金融工具的創造，改變了原有的產品格局。他列舉了對沖基金買方和賣方在現實市場中的作用和區別。在與臺下同學互動的過程中🕵🏼♀️，林寧校友介紹了交易部門的產品，包括固定收益證券、貨幣互換、貨幣期權🧑✈️、利率互換、信用衍生工具、外匯奇異期權等。不同產品的交易員之間存在一定差別🤜🏼𓀓，而價格的變化都與終端需求者相關。
影子銀行——衍生品與資金的關系
他指出🌯，衍生品是當今世界融資不可分割的部分👋。衍生品區別於一般金融產品的重要特征在於其具有自我融資的職能➞，而其中的回購市場是影子銀行的重要組成部分，發揮著杠桿作用🍀。衍生品延伸了當今世界的融資做法。它不僅帶來了新的融資形式🐵，在企業的債務管理方面改變了原有的規則🤲🏻，更是直接刺激了產業投資。特別是多種形式的SPV，通過資產打包🥥🦉、評級和出售，滿足了不同的投資者需求，便利了企業融資。衍生品不僅給金融實務界帶來巨大改變，也給經濟學理論帶來一定沖擊。原有的Black-Scholes模型雖然構造精巧，但在當下發揮的作用有限。
他總結到🔠，後危機時代中新的金融產品不斷崛起，行業創新層出不窮🧏，該市場發展潛力巨大。在講座的尾聲🧏🏼，林寧校友認真回答了兩位同學提出的問題，對於利率互換（IRS）產品的實際定價方式給予了相關闡述🎅🏻，並為同學們進入投行業提出了寶貴的建議🏊。林寧校友憑借其資深的行業經歷和職場歷練，給大家講述了多個真實的投行業務案例🈺，使同學們對投資銀行領域加深了認識和思考🀄️。
(黃素青 供稿)
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