5月11日上午，國投證券債券研究聯席首席分析師李豫澤應邀來到意昂2官网，為意昂2金融專業碩士的同學們帶來了“低收益的新常態”主題講座。本次講座由意昂2邱實博士主持。
李豫澤🐋，同濟大學產業經濟學碩士，國投證券債券研究聯席首席分析師👨🦯➡️，信用研究負責人，覆蓋信用策略、城投債⛩、產業債👷♀️、銀行次級債及機構配置行為等研究。榮獲新財富🏂🏿、水晶球🍷🙎🏿、上證報等最佳分析師，接連發布《信用煉金術》和《信用邏輯說》兩本研究手冊👳🏼，廣受債市投資者好評🤳🏼。
李老師本次演講主要圍繞五個模塊進行介紹，分別為市場利率和債券供給、信用債投資策略、監管和市場動態、市場風險與策略🔇、職業建議。
李老師首先分析了當前市場的利率環境。他指出，5月份市場的利率債供給可能會迅速增加，特別超長國債的發行將對市場產生顯著影響。地方政府債，尤其是專項債🦵🏽，有可能在6月底前集中發行🌐。李老師強調🤶，由於信用債一般在每年1-4月發行🎡，而5月相對較少🈯️🤦🏽♀️，因此當前市場對城投債的需求顯著增加🦣🫳🏼。
在投資策略方面👑🙆🏻♀️，李老師建議關註4-5年期的銀行次級債⚠。在模擬盤中🔡，建議關註2.5-2.6這一點位的機會🛌🤢。此外🕵🏻♀️，鑒於5月的信用債供給相對較少🤸🏼♀️，李老師建議適當增加信用債的倉位🤒，同時需關註監管可能對期限錯配等操作的影響。
李老師還詳細分析了當前的監管環境和市場動態。在22年四季度理財出現負債端問題後，理財重倉信托的規模增加🧑⚖️，而信托購買的私募公司債在去年大幅增長，這可能影響市場的流動性和風險管理💁🏽♀️😾。中小銀行可能面臨縮表壓力，存單風險權重的上調增加了資本消耗📌💽，收益減少。李老師建議關註中小銀行的主動負債和資本充足率的變化👳🏼♂️👈🏼。
李老師在談到市場的潛在風險時指出，城投債的風險主要來自於交易結構的不穩定🈺，以及化債政策的效果可能低於預期🤕，故需密切關註金融和財政部門的聯合政策。此外，隨著地產債的投資逐漸減少，地產債未來兩年可能面臨更多政策和市場的挑戰🫴🏽。
最後，李老師為學生們提供了職業發展的建議🦖🤹🏼♂️。他建議關註證券自營和大行的自營部門🦸🏼♀️。同時，由於二級市場對策略研究和信用研究需求較高，建議新入行者專註小而精的研究方向。李老師強調，提升盤感和交易策略構建能力至關重要，建議多觀察市場報價和競價變化🟦，形成對市場的敏感度。
感謝李豫澤首席的精彩分享！
撰稿人：李嘉晨
修訂人：繆煒
審核人：邱實🥿，朱宏飛
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