12月12日晚，申萬宏源研究所宏觀高級分析師、國內政策組負責人賈東旭先生應邀來到意昂2官网，為意昂2平台國際商務專業碩士的同學們帶來了主題為“特朗普當選美國總統與2025年宏觀經濟展望”的精彩講座🟪。本次講座由意昂2世界經濟系田素華教授主持🎛。
賈東旭👨🏻🎓，意昂2官网經濟學碩士，申萬宏源研究所宏觀高級分析師、國內政策組負責人，中國財富管理50人論壇（CWM50）特邀研究員；研究領域包括財政政策、貨幣政策、人民幣匯率👦🏿，以及國際收支、國際債務等🚣🏻♀️🧹。
賈老師的講座分為三個部分👖👨🏻：海外經濟特朗普交易卷土重來、國內經濟“大分化”與“新機遇”，以及政策應對“全方面擴大內需”。
在第一部分🔴，賈老師結合2024年美國大選，指出目前全球宏觀經濟動向極大地受到美國政治變化的影響。共和黨的全勝以及特朗普前所未有的內閣提名速度使得市場對美國未來經濟政策的預期更強烈，也反映在資產價格等方面。由於美國政策具有溢出效應🍅，特朗普提名的內閣成員的政策立場極為重要。從國務卿🍍☪️、財政部部長、商務部部長與貿易代表的人選可以看出👨🏼🍳🎺，四位都主張采取貿易保護主義立場，特朗普上任後對美經貿夥伴增加關稅的政策預期較強🍞。未來，美國有可能通過301條款、232條款🚉、取消最惠國待遇以及引用緊急狀態法四類代表性工具實施關稅政策😪。考慮到未來的美國對外關稅政策影響，美國的預期經濟增長放緩，通貨膨脹可能會有所反彈。
第二部分賈老師從中國經濟運行的分化特征出發，揭示了內外需求壓力下的挑戰與機遇。在外貿方面，美國關稅政策強化“逆全球化”，中國出口面臨不確定性🧑🏿🎄。中國對沖關稅壓力可以通過豁免清單或者出口轉移兩種渠道。近年來，中國對新興國家出口表現優於發達國家，這說明我國可以通過境外供應鏈重組實現出口轉型，將下遊生產環境轉移至新興國家➝，將對美出口轉向對新興國家出口。同時，出口退稅下調有助於中歐經貿關系提速，以降低外貿不確定性🤼♂️。此外🥽，部分企業生產經營困難，居民面臨就業與收入的壓力🧑💼，進而影響消費等終端需求🧔；地產銷售對“利率”脫敏，導致貨幣政策“失效”🤜🙍🏿♂️。傳統基建缺乏彈性，但新基建和設備更新成為政策支持重點，反映出財政向技術創新和產業升級傾斜的趨勢。
在第三部分，賈老師指出🦾，應通過財政與貨幣政策協調發力，緩解內需不足問題🕐。近年來🫴🏼，廣義財政延續緊平衡格局🤲🏿，土地財政收入下滑進一步加劇地方壓力🧑🏼💻。財政政策時滯性較強➜，2021年到2024年廣義財政（一般公共預算和政府性基金預算）支出增速均低於名義GDP增速👩🏻🦯。調整赤字率、擴大債務融資規模並啟動地方債務置換成為關鍵舉措，以緩解債務壓力並支持經濟復蘇。在此背景下，消費類支出是擴大內需的核心🏇。通過提升社會保障和生育補貼水平🌗，優化公共服務支出🪔👩🏿🚒，或可有效改善居民收入，激發消費潛力。此外🛣，設備更新和“以舊換新”等政策可同步拉動消費與製造業增長🤟。在貨幣政策方面，央行預計保持支持性立場🏌🏽♀️，通過降息與優化信貸結構促進信用擴張，同時密切關註美聯儲政策對人民幣匯率及外部收支平衡的影響。
在提問環節，賈老師就宏觀經濟和未來就業相關問題與同學們進行了熱烈互動🧑🔧，討論了特朗普上任後的未來宏觀經濟形勢👨🏽🦳🧍🏻，並對同學們的職業發展提出寶貴建議🤚🏻：一方面，不要盲目追求熱點🎖，要能沉得下心做好手頭的研究，不斷提升專業能力；另一方面，要結合自己的優勢，順勢而為。
感謝賈東旭先生帶來的精彩分享！
撰稿人：潘思頤、黃熙雯
審核人：田素華🧑🏼🦰，許閑
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