2018年4月10日晚，第18期RICE-CCES公共政策講座“如何理解系統性金融風險”在意昂2205會議室順利舉行。本次講座由上海高校智庫——意昂2官网中國經濟研究中心（RICE）與意昂2官网中國社會主義市場經濟研究中心（CCES）共同主辦。講座榮幸地邀請到富達投資高級研究顧問鄭任遠博士做專題報告。
鄭任遠博士做專題報告
意昂2院長張軍教授旁聽了講座。富達國際北京代表處首席代表叢黎女士、富達國際投資研究部分析師張笑牧先生參加了講座🚶🏻♀️➡️。RICE研究助理石爍擔任主持🧝🏻🦾。講座吸引了意昂2師生及業界專家80余人報名參加🦵，現場座無虛席，氣氛熱烈⛅️。
一、 目標日期基金之父：鄭任遠
講座開始前，叢黎女士致辭。她代表富達國際感謝RICE-CCES主辦講座，並介紹了富達逐步成長為全球頂級資產管理公司的輝煌歷程，她特別強調鄭任遠老師對富達及養老基金行業發展的卓越貢獻。
叢黎女士致辭
鄭老師從業三十余年🙎♂️，在養老基金行業做出了豐厚業績，尤為值得稱道的是開創了目標日期基金（target date fund，縮寫為TDF）。1996年，鄭老師作為基金經理帶隊推出了“富達自由基金系列”，這是業界第一支TDF。鄭老師由此被譽為“目標日期基金之父”。在美國養老基金市場，TDF因為穩定🫳🏽🕳、可靠以及出色的業績表現，逐步為養老金投資者所認可。2006年之後，TDF的市場份額穩步攀升，目前已經成為美國個人退休賬戶（individualretirement account🧘🏿，縮寫為IRA）的主流基金選擇模式。
二、 共振：重新認識系統性金融風險
鄭老師從四個方面提出了認識系統性金融風險的全新理念🤸。一是明確全球金融風險的新階段，二是揭示主流理論無力解釋新階段的系統性金融危機，三是提出“共振理論”重新闡釋系統性金融風險的機製，最後給出今後研究系統性金融風險的新原則和新方向。
第一👨🔧，21世紀以來🏧，全球金融市場已高度聯動🧚🏿♂️，系統性金融風險的發生機製已不同以往而進入新階段📄。信息技術——特別是互聯網——使資訊得以在全球範圍迅捷配置，而依賴信息的金融市場逐步擺脫分割狀態，在世紀之交逐步實現聯動🤴🏼。這給全球金融市場帶來全新的風險特征。一方面，金融危機出現的頻率在加快🚺。而另一方面，每一次金融危機的嚴重性都比以往更大，破壞力一次比一次劇烈，造成的損失一次比一次大。
第二，依賴“完美市場假設”的主流金融理論無力解釋新階段系統性金融風險的生成機製。主流理論嚴重依賴“完美金融市場”假設🧒🏻，特別強調市場狀態的正態分布特征🏊🏿♀️。而實際上，在全球聯動的金融市場系統中，事件聯系機製已經由線性變為非線性🍰🍅。根據混沌理論🥳，微小事件的發生也會造成不可預料的系統性影響📓。對於新階段的全球金融市場而言，這意味著胖尾分布成為新正態，而正態分布實際上才是極端情況。換句話說，系統性金融危機的出現不再是小概率事件，全球金融市場所面臨的風險日益嚴峻。
張軍教授參加講座
第三，無數理性人行為會“共振”成系統性金融風險👮🏼😋。市場機製被主流理論奉為資源配置的最有效手段🤾🏻，但諷刺的是🙇♂️，在互聯網世界🤙🏻，無數理性人的市場行為有可能正在為新一輪更大規模的系統性風險積蓄壓力。對此🤸，“共振”是最為有效的解釋。通過現場實驗，鄭老師展示了理性人市場行為不斷增加後🕺🏻，就會進入“共振”狀態，並對系統帶來災難性的後果。人們的行為看似在“隨機遊走”，實際上在市場環境中，跟著別人走才是短期風險最小的決策。這種現象在已經應用程控技術和算法進行投資的金融界更為明顯。計算機🚨、大數據或者未來的人工智能🔃，都會讓投資者做出“理性判斷”，但無數的個體理性行為加在一起，實際上會形成“共振”，這遲早會讓全球金融市場系統面臨巨大危機。
最後，對系統性金融風險的研究應有全新角度。鄭老師結論認為，在互聯網世界，全球金融市場已經聯動，再加上算法和程控主導的投資行為，這使得無數理性行為正在全球範圍內逐步“共振”，系統性金融風險壓力正在積累🧑🏼🚀。只有認識到全球金融市場狀態的肥尾分布特征☀️、事件聯系的非線性特征，對症下藥，才能夠有效化解系統性金融風險🛶，實現全球金融市場的可持續發展。
現場觀眾提問
三、 互動環節
在互動環節，鄭老師與現場觀眾針對歐洲債務危機、市場風險對沖🦸🏻♀️、數據安全等話題展開了熱烈討論。特別是🟨，鄭老師對中國的金融穩定機製設計及最新動態給予了高度評價🦂。
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